【见闻专访】李山泉:原油下半年或将回归60美元/桶-2015
2015-04-03 05:04:36   泉源:华尔街见闻   批评:0 点击:

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见闻专访李山泉:原油下半年或将回归60美元/桶

  客岁炎天以来,国际金融市场动乱加剧,原油、黄金、美元、欧元……成为整个华尔街都在讨论的话题。美联储加息在即,3月美联储FOMC集会后,美元回落,危害资产反弹。油价能否会迎来进一步下跌?黄金将何去何从?弱美元还能继续多久?

  “有人以为临时来看油价跌势会下触30美元/桶乃至25美元/桶。我团体以为,油价短期下跌确实是能够的,但临时来看比拟难。”美国奥本海默基金(Oppenheimer Funds)公司董事总司理李山泉对华尔街见闻表现。

  在他看来,原油临时来看该当回归60美元/桶,而这很能够发作在往年下半年。

  李山泉在纽约承受华尔街见闻副总编辑严婷专访时宣布了上述观念。除了油价,他还就黄金、美元等话题宣布了观念。作为华尔街第一代来自中国大陆的基金司理,李山泉在华人金融界享有极高的着名度。

  严婷:客岁炎天以来,原油期货价钱已下跌近60%。克日也门形势好转推升了油价。你怎样对待近期的油价上升?

  李山泉:明天(注:采访日期当日为3月26日)油价收盘后涨势喜人最高快要3%。但我以为照旧要感性剖析其成因。我们在对待任何一个事情所诱发的后果之前,先要判别这个事情终究是临时性照旧短期性,假如是临时性,那追高人数一定继续添加,假如是短期,则状况相反,此中炒作要素多。

  就本轮油价下跌而言,我以为很能够只是短期事情。现在的涨势次要由于也门动乱的形势。固然也门并不盛产煤油,可一旦发作和平,运油通道就能够被中缀。这种状况一旦发作,按汗青经历,在煤油对美国很紧张的时分,美国就会想方法干涉,使其成为短期事情,如今即使美国需求不太大了,但关于美国之外的其他国度(次要是西北亚、中国、日本等)来说某种水平上照旧一个不容无视的要素,以是他们也会想方法将其处理,疏浚这条运输线路。固然也不扫除有油轮爆炸或是两国堕入临时胶着态势的能够,但总的来说我以为短期的能够更大。

  严婷:假如从临时来看,油价上升到什么程度较为公道?

  李山泉:有人以为临时来看油价跌势会下触30美元/桶乃至25美元/桶。我团体以为,油价短期下跌确实是能够的,但临时来看比拟难。原油均匀价现在程度曾经比拟低了,假如想持续维持这个行业继续开展,就肯定要发明新的油田,要将开辟后续油田等的这些本钱都算出来,而假如单算一桶油几多钱的间接本钱是不合错误的。

  我以为,原油临时来看能够回到60美元/桶,由于这个价钱绝对这个行业来说比拟安康。由于这几个煤油输入国假如把油价砍失一半,那他们的收益就增加了一半,面临这种状况假如没有做好预备是很容易呈现资金链断裂招致严峻结果的,许多人担忧会就此呈现新的危急。现在,由于油价某种水平上消费本钱较高 ,许多企业乃至国度很难维持,只能增添产能,如许一来供需会在新的价位到达新的均衡,以是往下跌的能够很大,而不是一起向下。

  实践上,任何一个事情都很有能够招致原油价钱反弹。固然,人们常常援用数据来预测短期走向。比方提出原油库存已根本饱和,没有贮存才能,这确实是能够招致煤油下跌的要素。但再加以剖析会发明,环球总需求有时节性缘由,另有一些临时性的要素—产能的增长每每黑白常迟缓的,尤其是煤油产能的增长,有能够是不增长,以是许多企业短期内的利润增长实在靠的是高油价。同时,页岩油、页岩气都是对短期油价的安慰,而由于页岩油开采本钱高许多,维持工夫也短,不像过来的油井开采,以是到了肯定水平就很难维持现在涨势。别的,环球范畴内发明大的油田能够性越来越低,能采的中央越来越少,我们要预测油价的走势需求将这些要素都归入思索才行。

  严婷:你提到原油库存才能的题目,这能否会触发油价进一步下跌?

  李山泉:贮存才能饱和了,而消费厂家既不想限产也不想增产,价钱天然往下失。

  但总体来说这照旧一个短期的现实 ,由于煤油开采需求少量的工夫和款项,建立周期长、动摇大的现实使得其本钱很难减上去,而厂家不赢利一定不可,那可以调解的只要价钱了。你无法得知建立周期当中会发作什么事,以是说大宗商品想精确预测价钱是极端困难的,但是有一个根本的思绪便是肯定要在将一切的本钱(包罗开展的本钱)归入思索的根底上对其停止预测。

  严婷:方才我们谈的紧张是供应面,假如从需求面来看,临时内能否充足支持你刚说的60美元/桶?

  李山泉:在动力范畴需求里,新动力在替换原油方面会起肯定作用。但是不克不及疏忽一点,新动力不时开展是由于在原油价钱高的条件下才行的,一旦原油价钱下滑,

  新动力替换作用还能云云开展吗?

  新动力替换原油是一个临时目的,短工夫内是不行能的。环球的汽车、飞机、柴油机、厂家设置装备摆设仍在少量耗费煤油,其依赖性显而易见。

  另一方面,人们每每疏忽了原油一个不行替换的紧张方面,便是煤油化工。

  煤油作为次要投入消费了种种产物,包罗化学、纤维等等,这是从煤炭化工逐渐过渡到煤油化工的。如今有观念以为,假如真的煤油价钱太高了,那人们又回到煤炭化工中去了。这种观念实在完成难度很大,由于设置装备摆设原本是为了煤油消费设计的,要改革本钱投入太难,周期又长,以是煤油化工被替换能够性有,但短期内不行能,这个消费系列不行能在短期内改动。

  固然也有能够又有一场新的反动,减速新动力的开展。举个例子,比方电池储能,过来太阳能、风能都不克不及贮存,如今有一种技能能将其贮存,能够就会增加对煤炭、自然气等其他动力的运用,即使云云,这种电池的开展也并非一日之寒。一种新的技能永久是旧的技能的杀手。同时,新的技能从逐步成熟到起主导作用都不是短期的。就像互联网最早呈现的时分,在二十一世纪初期带来了泡沫,其缘由就在于人们对互联网的开展预期远超越实在际开展速率,人们以为互联网反动会动员统统迅猛开展,可实践上开展不了这么快。互联网到明天又有十几年,回过头来看事先的想法是准确的,但关于周期的估量实在是不客观的。新动力也是如许,理念是准确的,但假如想在3-5 年内就处理替换题目那就错了,这是个临时的事,既然找不到适宜的替换物,煤油就还要持续开采下去。

  严婷:新动力是从需求构造下去看,那么假如从需求总量来说,新兴市场经济放缓将带来多大影响?

  李山泉:经济放缓在某种水平上使经济活泼度变低,原油耗费确实得当增加,但并不是人们所说的大幅增加。实践上煤油耗费在人们的衣食住行包罗消费中是永久占着一块比重的,就像用饭睡觉一样,总有这么一局部是刚性稳定的。而另一局部则是弹性可变的,当经济不景气时就会增添这局部的需求,只不外这局部弹性没有人们想的这么大。如今的状况是,需求得当降落了一点点,而供应下跌了许多,比方美国许多页岩气都是在前几年高油价时投资,如今恰好是制品产出期供应不时添加,又遇上油价下跌,便形成价钱回落,我以为能够到下半年这种状况就会变动。

  由于每年经济回落几多对原油需求降落几多的终究影响有多大实在都是有据可循的,人们过段工夫能够就会对这种情况看的更清晰,剖析其影响时也会更为感性。

  我团体预测原油价钱下半年回到60美元/是很有能够的,假如经济苏醒微弱的话乃至很能够75美元,照旧要取决于经济苏醒的水平。

  比方近来美国的经济,并不如预期这么强,那便是时分将眼光转移到另外原油耗费多的经济大国上了。假如美国油价开端回落,那第二就看中国,接上去看的即是欧洲、日本,假如这些中央都不太景气,那75美元的预测目的就不太能够完成,但也不扫除此中一些国度忽然经济苏醒强力动员了另外大国苏醒的能够性。

  严婷:黄金已反弹至1200美元一线。你怎样看2015年的金价走势?

  李山泉:黄金和原油不太一样,黄金取决于钱币要素。假如美元继续疲软,黄金就绝对下跌。

  近两年黄金下跌的次要缘由是美元的下跌。

  美国经济不像人们预期的这么好,有些人买了许多美股,美股大涨,由于国际游资太多,人们赢利回吐卖出美股,对美元的兜售便使得美元失头向下。

  预测黄金的难度在于,只需人们对对金融体系感触不平安或是恐慌时就会抢购黄金,这就使其不容易预测;另一方面任何金融体系的动乱都市让黄金下跌,而一个国度就充足对其涨幅形成宏大影响,比方前段工夫瑞士调解了瑞士法郎兑欧元的政策,黄金随即大涨,又比方如今的希腊和德国、欧盟之间如若呈现一些预料之外的情况,又会对黄金形成影响。不外这些都是短期影响要素,临时性影响要素还得看美元。

  实在预测这个工具和预测者有很大干系,券商、买卖者所思所想的大多是短期,而企业家的目光普通便是临时。我和办理职员谈的时分发明他们都是着眼远处,一两年关于他们来说项目都还未启动,企业普通周期很长,而华尔街则普通看短期。

  严婷:你以为金价临时会波动在什么程度?

  李山泉:依据现在的供需状况,临时来说金价维持在1200-1300美元/盎司 ,由于低于这个程度行业就容易大幅紧缩,现在总体开采本钱(包罗可继续开采本钱)大约在1100美元/盎司,假如这个行业想维持消费,就不克不及低于1100美元/盎司,更别想谈建立,以是资源行业和另外行业差别,并非单单掌握技能就可以,而是要有继续的后续资金本钱投入,不只云云,少量的资金投入也并纷歧定能带来吹糠见米的结果。

  严婷:回到美元,我们看到3月美联储FOMC集会后,美元继续走弱。你以为这是临时状况照旧会继续更长一段工夫?

  李山泉:我以为是临时的。由于假如临时察看S&P 500指数会发明,一起向上曾经好了好几年了。有些机构、投资者思索赢利回吐,加上美指从80多一起上升到100,为什么不卖出赢利等回落了再吸低出场从而赢利呢?有一局部人便是这种想法。以是美元现在的回落可以说是调解,并不是大幅的变革,调解当前还要向上,由于联储的钱币政策没变,加息还没加 ,一旦某个时节经济情况精良就要加息,只需美国经济规复比欧洲等其他中央快,那么美国加息一定赶在别国后面,美元天然又容易上升。

  严婷:你估计美联储什么时分加息?

  李山泉:很难说,我以为6月能够性如今比拟低,要看前面的数据,数据欠好美联储也不敢加息,美联储不想出错误招致加了之后把经济又压抑归去,尤其如今通货收缩也不高,没须要加息。

  严婷:那么美元兑人民币汇率的远景怎样?

  李山泉:人民币有本人的政策。我的观念是,人民币这一篮子钱币政策假如不断用美元来定锚的话,人民币就会贬值;假如改动这一篮子构造,得当低落美元比重,添加别种钱币的比重的话,人民币兑美元将持平或许稍微降落 ,但对另外钱币贬值了许多,比方人民币兑欧元近来的贬值就会影响到对欧洲的出口,异样的状况也能够发作在人民币兑日元上。

  要害看中国央行,央行会根据当下的情况来调理这一篮子的构造比率,央行假如以为hold得住那就会持续,以是很难预测。他们有本人的逻辑,而我是在市场中摸爬滚打的,以是更偏向于观察市场的自身举动来判别能不克不及赚到钱,而不擅长预测当局举动,由于当局的决议计划不但单是思索市场,另有本人的忌惮,当局能够不但思索是不是赢利,还要思索政治要素、临时要素等等,我们很难将这些要素完全思索。

  严婷:欧央行近来开端QE,你预期欧元和美元何时会到达平价?

  李山泉:欧元汗青上阅历过平价,以是平价也不是什么大不了的事。现在许多欧洲国度都是负利率,像这种状况持续下去的话欧元很难防止持续升值。别的希腊也是个费事的要素,假如希腊将来撤出欧元区或许一些其他政策上的题目也会对欧元形成影响,听说希腊当局近来还会来访中国,终究面前的目标是什么很难判别出来。 但欧洲股票照旧不错的,估值比拟低,别的欧洲照旧有许多好的企业。

(责任编辑:HN666)
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